Private equity : investitiile se desira

Cand miliardarii considera un activ stabil si in crestere, banii nu ezita sa apara. Fondurilor de investitii cu capital privat (private equity funds) le-a luat mult sa vina in Romania, iar in ultimii ani investitiile au cunoscut perioade dese de stagnare. In prezent sunt disponibile 4,5 miliarde de dolari pentru regiunea central si est europeana, insa criza va intarzia achizitiile de firme si va prelungi perioada incubatiei dinaintea exitului, diluand randamentele si depreciind cu 30-50% activele, spune Horia Manda, senior vice president si chief investment officer al unuia din pionierii industriei de private equity locale, Romanian-American Enterprise Fund (RAEF).

Directorii fondurilor de private equity au puterea de a vedea dincolo de criza: aceasta nu va tine mai mult de doi ani, iar intenta actuala a RAEF de a deschide o noua banca folosindu-se de IFN-ul achizitionat anul trecut cu 15 milioane de euro, Capa Finance, se traduce in increderea in revenirea pietelor si a consumului.

Fondurile de investitii cu capital privat inchis (private equity funds) au patruns in Romania in doua etape, incepand cu 1997, cand tara promitea sa se inscrie pe o curba ascendenta si sa urmeze modelul Poloniei, spune Horia Manda. Dupa criza pietelor emergente si cea rusa, a urmat a doua perioada, 2004-2005, cand Romania a devenit membru asociat al UE, iar investitorii strategici si financiari au inceput sa „reconsidere” regiunea. RAEF si Romanian Post Privatisation Fund (RPPF), considerati printer pionierii investitiilor in regiune, li s-au alaturat Romanian Investment Fund, Oresa Ventures,Advent International, sau alte fonduri regionale sau constituite special pentru Romania.

„Perioada inceputa in 2004-2005 e diferita. E vorba de fonduri regionale care au devenit active in Romania. Pana atunci, in perioada 1997-2005, fondurile erau central-est europene care au avut alocari si pentru regiunea noastra,” spune Manda.

In 1996-1997, a fost vorba de cateva fonduri de circa 50-60 de milioane de dolari fiecare. Dupa caderea pietelor emergente si Rusiei, au aparut fonduri mai mari, de 100-130 de milioane de euro, oportunitatile crescand odata cu progresul economiei.

Investitiile au stagnat in ultimele 18 luni, proiectele viabile fiind greu de identificat, incepand cu 2007.

„Am asistat la o supraincalzire a economiei, la o crestere excesiva a valorii activelor imobiliare si mobiliare (actiuni). Statele din zona au crescut in rimt alert, dar cu slabiciuni care au creat ingrijorari investitorilor financiari.” Anul trecut exista o competitie serioasa pe proiecte de finantare din partea pietei de capital si a bancilor, care finantau riscant proiecte autohtone: pretul activelor a crescut, si s-a creat o falie dificil de acoperit intre preturile oferite de antreprenori si sumele pe care investitorii erau dispusi sa le plateasca.

„Piata tranzactiilor a inghetat anul trecut. Astazi vedem efectele. Asteptarile antreprenorilor s-au dus in jos. Fenomenul va continua si anul viitor, cand criza va trage in jos performantele economiei romanesti,” spune Manda.

Va fi criza o perioada buna pentru achizitii?

„Probabil ca dupa ca va trece criza, tranzactiile de acum vor fi considerate foarte bune, dar nu este nicio garantie”. Pe fondul crizei, si randamentele obtinute de fonduri vor scadea datorita prelungirii perioadei detinerii acestor firme in portofoliu. Criza va dura insa doar 1,5-2 ani, estimeaza directorul

RAEF. In conditii de criza, afacerile de la zero vor fi cel mai greu de realizat si de vandut.

„Nu o sa fie usor cu start-up-urile, pentru ca desi exista bani stransi de investitorii financiari pentru regiune anul trecut, in jur de 4,5 miliarde de dolari, circa 2,5 miliarde de euro sunt stransi doar de doua fonduri, Advent si MidEuropa, care investesc in companii mari, nu entry level sau start-up.”

Intre timp, activele se vor devaloriza cu 30-50%, multe companii fiind nevoite sa intre in faliment.

„Criza financiara a creat o falie enorma intre cererea si oferta de capital, iar bancile si bursa sunt incapabile sa faca fata cererilor de finantare. Fondurile de private equity prefera afacerile mari, stabile. Domenii reziliente pe termen scurt exista, dar investitiile in acele domenii nu sunt justificate. Investitiile de private equity sunt pe termen lung prin definitie. Noi nu investim acum ca sa iesim la anul, si acea companie trebuie sa aiba performante foarte bune ca sa justifice investitia,” a conchis Manda.

articol scris de Bogdan TUDORACHE -