Mecanismele pietelor financiare internationale

Integrarea in piata mondiala presupune ca investitorii romani sa cunoasca "regulile" jocului de pe pietele financiare. Procesul investitional este un proces complex de analiza si necesita abilitati de intelegere a fenomenelor micro si macro economice nationale si internationale. Prima cerinta pentru un investitor eficient, dar totodata rafinat si sofisticat in instrumentele pietei financiare globale, este analiza fundamentala a pietei, intelegerea raportului intre riscul si profitabilitatea potentiala a unei investitii. Pe baza acesteia se formeaza si se dezvolta a doua abilitate - crearea unui portofoliu optim de instrumente financiare.

Cheia succesului sta in identificarea raportului optim intre asteptarile persoanei, capacitatea de efort, aversiunea fata de risc si beneficiile anticipate pe un anumit orizont de timp. Pe pietele financiare, riscul trebuie sa ia in calcul toate influentele posibile din viata reala - de exemplu, fenomene meteorologice, actiuni teroriste, revolte, decizii politice, cresteri sau scaderi neasteptate ale ratei somajului, scaderi de productivitate si altele.

Cand vorbesc de piete financiare internationale ma refer la piata internationala de capital sau altfel spus la bursele de valori in cadrul carora se tranzactioneaza indicii bursieri (de exemplu, Dow Jones sau Nikkei), FOREX, bursele internationale de marfuri si piata internationala a bond-urilor.

Motorul pietelor financiare - rata dobanzii de referinta

De departe cel mai de influent indicator, care "muta" cursul de tranzactionare in toate pietele, este rata dobanzii de referinta stabilita de banca centrala a fiecarei tari. Pe pietele mature precum Statele Unite, Europa, Japonia, Marea Britanie, Canada sau Elvetia calendarul economic anual are programate intre 8 si 12 sedinte in acest sens. Aceasta reprezinta politica monetara nationala, are implicatii majore asupra economiei si, implicit, asupra pietelor financiare internationale. Astazi, economiile sunt strans legate printr-o retea de legaturi si evident ca o decizie intr-una din tari afecteaza toate celelalte piete.

Rata dobanzii de referinta si previziunile privind evolutia ei in viitor sunt cele mai importante elemente pentru investitor. Pe baza lor decizia investitionala poate fi corecta sau, in cazul celor care nu ii inteleg implicatiile poate conduce la un dezastru financiar.

De aceea, determinarea sau aproximarea corecta a evolutiei este cel mai dificil moment de analiza macroeconomica. Se spune ca trebuie sa stii de unde vii ca sa stii unde sa ajungi. Un investitor trebuie sa cunoasca istoria si evolutia in timp, precum si factorii care au condus la modificarea lor in timp.

Luna octombrie a fost o luna a ratelor de dobanda, a deciziilor asupra politicilor monetare in toate colturile lunii.
Banca Centrala a Europei (ECB) si-a anuntat decizia de crestere cu 0,25% a ratei pana la 3,25%, pe 5 octombrie. ECB are sedinte de politica monetara in prima parte a fiecarei luni. Banca tine o conferinta de presa la 45 de minute dupa anuntarea deciziei si, totodata, prezinta o declaratie care o motiveaza.

O informatie utila pentru investitorul roman, putin familiarizat cu aceste "fineturi" ale pietelor financiare, este ca tinta de inflatie pentru ECB este de maximum 2%. Totodata, cei interesati in determinarea evolutiei ratei dobanzii de referinta in Europa trebuie sa urmareasca valoarea indicatorului armonizat de inflatie la nivelul consumatorului (HICP), de care ECB tine cont in luarea deciziilor. Pentru a fi mai clar, marti 31 octombrie la 12 AM ora Romaniei, apare indicatorul de inflatie in Europa cu valoarea de 1,6% pentru luna in curs. Este o valoare sub pragul maxim de 2% acceptat de ECB, deci politica monetara functioneaza perfect in Europa.

Banca Centrala a Marii Britanii (Bank of England) a anuntat la 5 octombrie ca mentine rata dobanzii de referinta la 4,75%. Banca urmareste mentinerea ratei inflatiei la valoarea fixa de 2% si foloseste indicele inflatiei la nivelul consumatorului pentru a stabili politica monetara pentru urmatoarea luna. sedintele au loc lunar. Banca nu organizeaza conferinte de presa, dar un rezumat al discutiei este publicat in urmatoarele doua saptamani.
Banca centrala a Canadei (Bank of Canada) a pastrat rata dobanzii de referinta la 4,25%, la 17 octombrie. Banca ia decizia privind politica monetara o data la sase saptamani, intr-o zi de marti. Deciziile se iau prin consens si urmaresc mentinerea inflatiei intre 1 si 3 %.

A urmat apoi cel mai important moment al lunii, cu cel mai mare impact asupra pietelor financiare - decizia Rezervei Federale Americane (Fed). Celebrul Fed, Banca Centrala a Statelor Unite, a anuntat pe 25 octombrie ca mentine constanta rata dobanzii de referinta la 5,25 %. Deciziile sale de politica monetara pe termen scurt sunt luate cu o frecventa de sase saptamani. Decizia apare sub forma unei declaratii care o si motiveaza. Investitorii trebuie sa fie atenti la cuvintele si ordinea acestora pentru a intui intentiile viitoare ale bancii.
Banca Centrala a Japoniei (Bank of Japan) are cea mai interesanta si totodata contestata politica monetara. Pentru a iesi din perioada de recesiune, rata dobanzii este mentinuta la valoarea de numai 0,25%.

Ecoul politicii monetare in piata

De la rata dobanzii stabilita de o banca centrala se formeaza toate celelalte rate de dobanda din economie, cele mai importante fiind rata de imprumut a bancilor comerciale.
Pentru piata capitalurilor sau bursele de valori o rata a dobanzii in scadere sau o mentinere constanta reprezinta o adevarata "gura de oxigen". Companiile se dezvolta si isi cresc valoarea pe baza unor investitii finantate din surse proprii daca au, prin emiterea de actiuni sau prin imprumuturi bancare. Atunci cand rata dobanzii creste, ele trebuie sa plateasca o suma mai mare pentru imprumuturile luate, deci profitabilitatea generala este in scadere. Exista cazuri in care profitabilitatea poate deveni mai mica decat dobanda pe care trebuie sa o plateasca, intrand in pierdere.

Situatia este inversa daca rata dobanzii scade sau ramane constanta. In contextul in care Fed-ul american iti mentine rata dobanzii la 5,25% - desi este o valoare ridicata comparativ cu dobanzile europene sau cea japoneza  investitorii privesc cu ochi buni potentialul de dezvoltare si profitabilitate al companiilor americane. Vedem astfel celebrul indice al bursei americane, Dow Jones, depasind pragul de 12.000 de puncte - valoare record. Dow Jones ia in calcul valoarea de piata a celor mai mari si reprezentative 30 de companii americane. Totodata, indicii de piata pentru companiile mici si mijlocii din Statele Unite au fost in crestere in octombrie.
Piata actiunilor in Japonia este in scadere pe fondul efectelor politicii monetare din Statele Unite si al rezultatelor financiare raportate de companiile nipone in trimestrul al treilea. Valoarea ridicata a ratei dobanzii din Statele Unite a incetinit ritmul de dezvoltare economica americana in trimestrul trei, de la 5,6% (in trimestrul doi) la 2,6%. Companiile japoneze sunt puternic afectate, atat in prezent cat si ca perspectiva de viitor, deoarece principala lor piata de desfacere este SUA. Daca vand mai putin obtin profituri mai mici, ceea ce ii nemultumeste pe investitori, ei preferand sa vanda actiunile si sa investeasca in alte instrumente financiare.
Efectul ratei pe FOREX

Piata care inregistreaza un volum de tranzactionare zilnic de peste 2.000 de miliarde de dolari si care este deschisa tranzactionarii 24 de ore pe zi, de luni pana vineri, este si ea foarte afectata de deciziile privind ratele de dobanda.
Orice marfa din lume este supusa legii cerere - oferta. Daca cererea creste, pretul marfii creste si invers. Acelasi lucru se intampla si cu valuta fiecarei tari. Sa luam exemplul Europei, unde asistam la cresterea ratei dobanzii. Avand in vedere circulatia libera a banilor, orice investitor care doreste sa beneficieze de o dobanda crescuta la depozitele bancare va cauta Europa. Pentru a depozita bani la o banca europeana e nevoie de moneda europeana. Trebuie deci sa cumperi euro, ceea ce conduce la cresterea cererii de moneda euro. Inevitabil, pretul creste. in octombrie moneda europeana s-a apreciat cu aproape 300 de puncte fata de dolarul american. Perechea EURO/USD a variat intre 1,2481$ si 1,2765 $.

In ceea ce priveste Marea Britanie, investitorii se asteapta ca la urmatoarea sedinta banca centrala sa creasca rata dobanzii. in contextul in care este aproape sigur ca Fed-ul american nu va modifica pana la sfarsitul anului dobanda sa, luna octombrie s-a caracterizat printr-o crestere a cererii de lire sterline. Efectele sunt mai spectaculoase pe piata, deoarece lira sterlina s-a apreciat fata de dolarul american cu peste 500 de puncte, perechea GBP/USD variind intre un minim de 1,8516$ si un maxim de 1,9041$.

de Sorin MARINESCU, MBA, presedinte Amaris Goldberg Stocks, Bonds & Forex