Fondul Proprietatea: Un joc de ruleta

Actiunile Fondului Proprietatea (FP) se vand liber pe piata la un curs de 0,45-0,5 lei per unitate, in usoara coborare fata de trazactiile de la inceputul anului, cand SIF Muntenia a achizitionat actiuni la pretul de 0,6 lei, sau 60% din valoarea nominala. Recent, un fond de investitii american a achizitionat, cu ajutorul fostului presedinte FP Nicolae Ivan, devenit consilier al fondului in cauza, un pachet de 2,85% din fond, care valoreaza peste 114 milioane de euro, daca este luata in calcul pentru activele FP estimarea de 4 miliarde de euro, conform unui articol din presa centrala.

Interesul investitorilor straini pentru FP intr-un moment in care toti analistii invoca sentimentul negativ al fondurilor straine pentru Romania si aversiunea fata de riscul prezentat de tarile emergente este dovedit de prezenta acestor catorva entitati financiare mari printre actionarii FP. El dovedeste rationamentul conform caruia limita sirului actionariatului FP... tinde istoric catre 1, adica fondul va fi finalmente controlat de un grup de actionari cu aceleasi interese, iar actionariatul FP a scazut deja din ianuarie pana azi de la 3.700 la 2.300 de membri. In contextul trazactionarii actiunilor pe piata gri, la preturi cu mult sub valoarea nominala si posibil subevaluate, se pune problema: Pentru cine a fost creat Fondul Proprietatea?

Piata gri pe care sunt trazactionate actiunile FP permite jocuri ale grupurilor de interese si ale speculatorilor pe milioane de actiuni, spun unii analisti. Altii nu sunt de acord: piata libera e piata alba, permite o tranzactionare lipsita de influente prin formarea pretului corect, intre cerere si oferta.
O simpla cautare pe internet scoate insa la iveala pachete de fix un milion de actiuni atat pe partea de cumparare, cat si pe cea de vanzare.
„Cerem 0,45 de lei pe actiune, daca sunteti dispus sa facem tranzactia maine”, ne declara prin telefon un vanzator.

Piata nereglementata poate fi o piata libera si alba, sau maximum gri, in contextul unor bunuri de mica valoare fara alti costakeholderi.

In cazul unui fond de marimea si implicatiile FP, si cand insisi actionarilor le sunt afectate interesele, ei putand doar sa vanda posibil subevaluat, piata pe care sunt tranzactionate astfel de titluri devine neagra, si deschisa grupurilor de interese.

Astfel, FP devine, precum in jocul de ruleta, un pariu pentru fostii proprietari in care casa intotdeauna castiga cel mai mult. La 18 ani de la caderea comunismului, asa intelege Romania, membra a Uniunii Europene, sa respecte dreptul cetatenilor la proprietate inalienabila asumat prin legea fundamentala.

Presedintele FP Daniela Lulache spune ca piata pe care se tranzactioneaza actiunile FP nu este neagra, intrucat intotdeauna o piata neagra inseamna o piata ilegala. Nu este insa, ilegala, o piata care permite tranzactii unor investitori aflati in confl ict de interese, precum actionarii sau managerii companiilor care fac insusi obiectul de activitate al FP? Nu este ilegala o piata in care legislatia care asigura protectia actionarilor si integritatea pietei permite asemenea hibe? Sau in care este grav afectat dreptul minoritarilor de a lua decizii in cunostinta de cauza?
Desi Lulache castiga anual suficienti bani prin participarea ca actionar intr-o multitudine de fi rme care ar putea-o determina sa conduca FP pro-bono, salariul ei de 5.600 de euro lunar nu poate fi doar interpretat ca obscen de mare intr-un moment in care inflatia determina banca nationala sa acuze fiecare majorare salariala concesionata de catre guvern in virtutea apropierii alegerilor; ci si prin prisma respingerii majorarii dividendelor catre actionari in cadrul Adunarii Generale a FP din august: proprietarii nu se pot bucura de un dividend mai bun, pot fi doar gelosi pe salariile administratorilor. Prost nu e cine cere, insa, iar statul in acest caz da semne cronice de bun management.

„Fondul Proprietatea va fi listat abia in prima jumatate a anului viitor, mai precis in luna iunie”, ne-a declarat Lulache. Ea spera ca alegerile din noiembrie sa nu intarzie si mai mult listarea FP la Bursa de Valori Bucuresti, admitand ca Fondul are nevoie cat mai rapida de numirea administratorului. „Avem nevoie de asset management, cash management, private equity management si private equity investment”, spune Lulache.
Pana in prezent, 28 de institutii „grele” ale lumii financiare globale si-au manifestat interesul pentru a participa la o licitatie pentru desemnarea administratorului, printre acestea numarandu-se diviziile de asset management ale Deutsche Bank, HSBC, UBS, Goldman Sachs, RBS, Barclays Capital, JP Morgan, Credit Suisse sau Morgan Stanley, opinia publica internationala fiind cu ochii pe intreg procesul.
Una din intarzierile noi in listarea FP ar putea-o constitui numirea unei noi Comisii care sa traseze sarcinile noului administrator si sa organizeze licitatia de desemnare a acestuia, iar pe parcurs pot aparea mai multe intarzieri procedurale, comenteaza analistii.

FP a selectat pe rand evaluatorii pentru companiile din portofoliu. Totodata, procedura pentru atribuirea contractului de achizitie pentru selectia unei firme care sa intocmeasca situatiile financiare individuale si consolidate ale Fondului dupa standarde contabile internationale (IFRS) a fost anulata, intrucat fusese depusa o singura oferta pana la data limita de 5 august. Noile licitatii reflecta procedural modul in care vor avea loc si cele ulterioare. FP va plati toate aceste servicii din surse proprii, iar toate aceste proceduri birocratice vor cere mult timp. Astfel, va intarzia si procesul listarii, care permite in fond tuturor actionarilor sa ia o decizie cu privire la vanzarea titlurilor FP in cunostinta de cauza, adica la un pret corect. Numirea unor manageri cu reputatie internationala nu poate decat creste pretul actiunilor, masurile impuse de o astfel de entitate asupra guvernantei corporatiste din companiile ce compun FP putand supara pe unii, dar efi cientiza portofoliul.
Intre timp, fondurile americane pot cumpara la pretul actual cate actiuni din FP vor, asa se poate glumi ca vor putea face fata majorarilor de capital social ulterioare.

Conform unui jurnalist actionar al FP, “un vehicul de investitii al unei companii cu sediul in New York, Cartesian Group, a preluat un pachet de 2,85% din actiunile Fondului Proprietatea (FP), ce valoreaza circa 100 de milioane de euro, devenind astfel unul dintre cei mai mari actionari ai acestuia, conform informatiilor de la Adunarea Generala a Actionarilor FP[…].Grupul american a fost consiliat in aceasta investitie de Nicolae Ivan, primul presedinte al FP, demis ulterior de Guvern si care lucreaza acum pentru Cartesian.”

Daca Nicolae Ivan este angajat al Cartesian, sau ce clauze de confidentialitate post-angajare ca manager de fond a semnat cu statul roman, nu are nici o importanta. Nici faptul ca FP probabil se afla mai aproape de listare cu Ivan la carma, decat se afla acum, si nici ca Ivan a fost dat afara sau nu chiar inainte sa impinga documentele necesare listarii care ar fi determinat arbitrul pietei fie sa o aprobe, fie sa-si motiveze respingerea.
Tot ce conteaza este ca acum marile institutii financiare din strainatate vaneaza actiunile FP. Timp in care actionarii minoritari, cu aproape 3-4% din FP, nu au nici un cuvant de spus, ci sunt siliti sa joace in continuare, dezinformati, jocul de ruleta.

articol scris de Bogdan TUDORACHE -